Ruée vers l'or de l'intelligence artificielle

Alors que le prix de l'or grimpe de haut en haut sans attirer beaucoup d'attention, le thème de l'intelligence artificielle (IA) électrise tous les coins des marchés financiers et a contribué aux sommets atteints par les marchés boursiers. Paradoxalement, la "fièvre de l'IA" alimente d'abord l'inflation, ce qui complique la tâche de la Fed. Dans un premier temps, les investissements et les coûts augmenteront avant que les gains de productivité espérés n'exercent leur effet déflationniste.

L'IA générative est décrite par ses protagonistes comme la technologie la plus transformatrice de notre époque, comparable au développement d'Internet depuis la fin des années 1990. Il n'est donc pas étonnant que toutes les entreprises technologiques veuillent s'assurer une part du gâteau. Selon le fournisseur de données PitchBook, plus de 29 milliards d'USD ont été investis dans des entreprises d'IA générative l'année dernière.

Microsoft, par exemple, a investi 13 milliards d'USD dans la société d'IA OpenAI (somme des investissements et des promesses). Amazon a augmenté son investissement dans la société d'IA Anthropic de 1,25 à 4 milliards de dollars. Cela devrait également générer des revenus supplémentaires pour Amazon, car Anthropic utilisera principalement le cloud d'Amazon (AWS) pour ses opérations informatiques complexes à l'avenir.

Aucune entreprise technologique ne veut rester sur la touche. C'est pourquoi les grandes entreprises, en particulier, se lancent à corps perdu dans l'IA :

- Microsoft : "Nous nous attendons à ce que les dépenses d'investissement augmentent sensiblement sur une base séquentielle, sous l'effet des investissements dans notre infrastructure de cloud et d'IA [...]."

- Alphabet : "L'augmentation des dépenses d'investissement au quatrième trimestre reflète nos perspectives d'applications extraordinaires de l'IA pour les utilisateurs, les annonceurs, les développeurs, les entreprises clientes du cloud et les gouvernements à l'échelle mondiale [...]."

Les quatre grandes entreprises Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta prévoient à elles seules des investissements totaux d'environ 150 milliards d'USD cette année, dont nous estimons qu'environ un tiers seront des investissements liés à l'IA (voir graphique). Toutefois, il n'est pas facile de faire la distinction entre les investissements liés à l'IA et les investissements généraux dans les technologies de l'information. La plus grande part est actuellement représentée par les précieuses puces de Nvidia, le plus grand bénéficiaire de l'essor de l'IA à ce jour.

Toutefois, il reste à voir si les investissements dans l'IA seront rentables au bout du compte. Chaque puce et chaque start-up spécialisée dans l'IA ne sera pas forcément rentable. Si tout le monde veut participer, la pression concurrentielle augmente et les bénéfices espérés ne se matérialisent souvent pas. C'est la leçon que l'on peut tirer du boom de l'internet au tournant du millénaire ou de l'essor des start-up des constructeurs de voitures électriques, qui sera bientôt suivi d'une vague de faillites.

La position de départ des grands groupes technologiques est incontestablement bonne. Il ne s'agit pas de nouveaux venus à la recherche d'une occasion unique, mais d'entreprises bien établies et très rentables qui souhaitent exploiter de nouveaux domaines d'activité et de nouveaux potentiels de revenus pour leurs services existants.

En fin de compte, la valeur ajoutée des services d'IA offerts et, par conséquent, la volonté de payer du client final, déterminent si la technologie la plus transformatrice de notre époque est également en mesure de transformer les investissements en profits. Il faut également tenir compte des dangers désormais évidents de l'IA générative et des questions de droits d'auteur non encore résolues, qui pourraient donner lieu à une réglementation, à des demandes de dommages-intérêts et à des coûts supplémentaires. Ce n'est que s'il reste suffisamment d'argent pour les fournisseurs à la fin de la journée qu'il vaudra la peine pour eux de maintenir un rythme d'investissement élevé. Dans le cas contraire, les fabricants de puces devront réfléchir à l'endroit où ils pourront trouver le prochain filon d'or.