Rapport sur le marché financier, 1er semestre 2020

Les changements de comportement des consommateurs, la plus grande flexibilité du travail, la diminution des voyages d'affaires, les nouveaux concepts d'événements et de mobilité, l'élargissement des règles de santé et de sécurité et l'influence accrue des gouvernements, combinés à l'augmentation de la dette et à un taux d'intérêt zéro à long terme, sont des tendances qui étaient dans certains cas déjà apparentes avant la crise, mais qui se manifestent maintenant à un rythme beaucoup plus rapide. Le changement le plus évident que nous connaissons tous dans notre travail, notre consommation et notre environnement social est la tendance accélérée à la numérisation.

Par conséquent, les questions très controversées de savoir à quelle vitesse l'économie se redressera après la crise du coronavirus et quelle lettre de l'alphabet décrit le mieux le cours de la reprise sont hors sujet. Pour beaucoup de gens, il est naturellement important de savoir si la reprise économique ressemble plus à un V ou à un U, c'est-à-dire si elle retrouve rapidement son niveau d'avant la crise ou si elle doit d'abord passer par une longue vallée de larmes. Une forme en W est également possible si une reprise rapide est suivie d'une deuxième vague d'infections avec des blocages importants, ou - moins probable - une forme en L dans laquelle toutes les aides gouvernementales et le soutien illimité de la banque centrale sont incapables d'empêcher une récession durable. Ce que l'examen de l'économie globale ou du produit intérieur brut ne révèle pas, ce sont les grandes différences de performance qui se trouvent sous la surface. Alors que certains secteurs connaissent des souffrances durables pendant la crise avec des perspectives mieux décrites par la lettre L, d'autres secteurs montrent une amélioration à long terme des perspectives de croissance qui serait mieux décrite par la lettre J.

Le nombre d'emplois dans ces secteurs et ces entreprises est toutefois faible par rapport à leur capitalisation boursière et à leur forte pondération dans les indices boursiers, et il serait naïf de penser qu'une dizaine d'entreprises technologiques et pharmaceutiques pourraient maintenir l'économie mondiale alors que le reste souffre. Après tout, ils ont besoin de personnes et d'entreprises disposant de ressources financières suffisantes pour acheter leurs produits. Les performances économiques globales et la création d'emplois sont donc également importantes pour ces entreprises. La performance de l'économie globale ne reflétera pas la performance des marchés boursiers, qui est presque en forme de V, mais suivra plutôt la forme d'un U. Cela aura également un effet direct sur les budgets et la dette des gouvernements, qui seront poussés encore plus loin par des programmes de relance économique et des plans d'aide coûteux et ne pourront être financés directement et indirectement que par les banques centrales.

Vous trouverez le rapport complet du Dr Flossbach ainsi que les perspectives pour le troisième trimestre dans le document ci-joint.