Lorsque les marchés boursiers sont infectés

Le nouveau coronavirus se répand de plus en plus, et l'Organisation mondiale de la santé (OMS) parle désormais de pandémie. Sur les marchés financiers, la crainte des conséquences économiques de Covid-19 provoque des fluctuations erratiques et une chute des cours des actions. Jusqu'à présent, ni les mesures prises par les gouvernements, ni celles des banques centrales n'ont pu calmer les marchés.

Nos pensées vont aux personnes touchées par l'épidémie. Mais en tant qu'investisseurs, nous essayons de ne pas prendre de décisions sur une base émotionnelle. Pour les investisseurs, ce sont désormais moins les chiffres de l'infection qui sont pertinents que les mesures prises par les autorités et les entreprises pour contenir l'épidémie. Les voyagistes et les compagnies aériennes, par exemple, devraient connaître des effondrements. Dans des régions isolées de Chine ou d'Italie, même les petites entreprises se mettent à faire des ravages du jour au lendemain. De nombreuses industries sont donc touchées, mais l'ampleur de l'impact n'est pas encore prévisible. Mais il est probable que la croissance se ralentira dans le monde entier. Aux premier et deuxième trimestres, il pourrait y avoir une récession. À notre avis, il est douteux qu'une reprise puisse alors être attendue dès le second semestre de l'année. Nous ne parlons pas d'un rhume de courte durée, où l'on se remet rapidement.

Le temps après le coronavirus

Mais investir de l'argent est un projet à moyen et long terme. Les investisseurs doivent donc investir sur les marchés boursiers pendant au moins cinq ans, voire plus de sept ans. Et un jour, le nombre de personnes infectées diminuera, et l'ère post-virus commencera. Nous pensons que ce ne sera pas en 2025 et que le problème ne touchera probablement en fin de compte que temporairement les marchés financiers.

Néanmoins, la période pourrait être difficile pour les entreprises qui ont un système immunitaire faible, c'est-à-dire qui sont mal financées ou qui, comme l'industrie hôtelière et touristique, sont susceptibles d'être gravement touchées par le déclin. Elle pourrait également être désagréable pour les entreprises qui entretiennent des relations commerciales plus étroites avec ces entreprises. En termes politiques, nous pourrions également assister à une évolution similaire à celle qui a suivi l'accident du réacteur de Fukushima. À l'époque, le gouvernement allemand a décidé de se retirer du nucléaire, ce qui a eu des conséquences importantes pour les fournisseurs d'énergie. Aujourd'hui, les chaînes d'approvisionnement pourraient être renationalisées à nouveau, par exemple pour garantir une plus grande sécurité des produits pharmaceutiques. Les entreprises devraient alors s'installer dans les pays où elles vendent leurs produits, également pour éviter les droits de douane. Les flux internationaux de marchandises en souffriraient.

Phase difficile pour les banques

Même les banques, dont les marges sont de toute façon devenues minces dans la phase de taux d'intérêt bas, pourraient être mises sous pression si les prêts devaient faire défaut maintenant. Mais les banques centrales sont prêtes à intervenir. La Fed dispose d'une plus grande marge de manœuvre que la Banque centrale européenne (BCE) et a déjà fait le premier pas en matière de taux d'intérêt. La BCE va également augmenter son programme d'achat d'obligations et mettre plus d'argent à disposition pour les prêts.

Au cours des turbulences des marchés de ces dernières semaines, les actions de nombreuses entreprises de premier ordre, comme l'or, ont également chuté par moments. Car certains acteurs du marché ont maintenant besoin de liquidités et vendent. Mais dès que la tempête se calmera, ils commenceront à se différencier à nouveau : Quelles sont les entreprises qui sont particulièrement touchées et celles qui ne le sont pas ? Où les bénéfices vont-ils s'effondrer ? Où les périodes de sécheresse pourraient-elles même conduire à des crises existentielles ? Après de telles attaques de panique, la marée ne soulève souvent plus tous les navires.

Des portefeuilles solides

L'objectif de notre stratégie d'investissement est de constituer pour nos clients des portefeuilles solides qui ont un potentiel suffisant pour survivre relativement indemnes en période difficile et pour surprendre positivement en période de prospérité. Conformément à nos lignes directrices d'investissement, que nous avons élaborées après l'éclatement de la bulle technologique, nous nous sommes depuis lors concentrés sur des entreprises rentables, dotées de modèles d'entreprise résistants et de bilans solides, c'est-à-dire des actions de qualité. Nous évitons les entreprises ayant un niveau d'endettement élevé. Cela peut devenir un problème dans ces phases, surtout si elles sont très dépendantes de l'économie.

Dans nos portefeuilles multi-actifs, plus nous voyons d'opportunités par rapport au risque sur les marchés boursiers, plus la proportion d'actions est élevée. Avant la crise de Corona, le rapport risque/rendement de nombreuses actions était nettement plus mauvais qu'à la fin du mois de décembre 2018, lorsqu'une reprise des prix s'est installée, dans laquelle nous avions investi 80 % en actions. Notre position de trésorerie était donc proportionnellement élevée lorsque la crise de Corona a commencé. Cela nous donne la flexibilité dont nous avons besoin pour acheter des actions de qualité sélectionnées à bas prix lorsque les prix baissent fortement.

Nous avons également une position stratégique de dix pour cent d'or dans nos portefeuilles d'actifs multiples. Nous sommes heureux d'emporter avec nous l'évolution positive du métal précieux en temps de crise, mais nous espérons qu'elle ne continuera pas à augmenter. Nous considérons l'or comme une police d'assurance incendie destinée à protéger le portefeuille contre les crises du système financier. C'est donc comme une politique dont tout le monde espère ne jamais avoir besoin.

Pour les investisseurs, il est important de garder un œil sur les décisions stratégiques importantes et de s'en tenir à des investissements dans des actions de qualité par crainte d'un virus. Cela leur donne de bonnes chances de sortir renforcés de la crise, alors que la situation de taux d'intérêt zéro a peu de chances de s'améliorer pendant la crise.