L'or bat tous les records

De nombreux investisseurs dans l'or sont actuellement très optimistes. Le prix de l'once de ce métal précieux a franchi pour la première fois la barre des 4 000 dollars américains. Un record, qui n'est pas le seul : de janvier à octobre, le prix a augmenté de plus de 53 % (au 8 octobre 2025), soit la plus forte hausse depuis 1979.

L'or a même surpassé le bitcoin pendant cette période. Le prix de la cryptomonnaie a grimpé de 30 % au cours de la même période. La croissance est également impressionnante à long terme. En 2009, le prix d'une once troy (31 grammes) d'or a dépassé la barre des 1 000 dollars américains ; En 2023, il a atteint 2 000 dollars pour la première fois, puis 3 000 dollars en mars 2025. Quelques mois plus tard, le prix a dépassé les 4 000 dollars. Le prix de l'or étant calculé en dollars américains, la hausse du prix en euros est légèrement moins rapide, à 37 %, mais reste impressionnante. Alors, est-il temps de prendre ses profits ?

Nous ne le croyons pas. Nous considérons l'or comme une position stratégique. À notre avis, les investisseurs ne devraient investir qu'environ 10 % de leur portefeuille dans l'or. Nous ne croyons pas non plus aux prévisions à court terme. Mais il y a de bonnes raisons pour lesquelles cette augmentation semble tout à fait justifiée :

1. L'or, nouvelle devise de réserve mondiale

Pendant des siècles, les pays ont garanti leurs monnaies avec de l'or car, contrairement à d'autres investissements, ce métal précieux ne peut être reproduit à volonté. Pendant les deux guerres mondiales, la dette publique a considérablement augmenté dans de nombreux pays et l'étalon-or a été aboli dans de nombreux endroits. Après la Seconde Guerre mondiale et l'accord de Bretton Woods, les systèmes monétaires du monde occidental ont été liés au dollar américain via une valeur de rachat fixe, la valeur de ce dernier étant liée à l'or.

En 1971, cependant, le président américain Richard Nixon a abandonné ce système, et aujourd'hui, il existe un système de taux de change flexibles. Pendant des décennies, la plupart des pays ont investi leurs réserves de devises principalement dans des obligations d'État. Les bons du Trésor américain étaient particulièrement recherchés, notamment par les pays asiatiques.

En raison des conflits géopolitiques actuels, les banques centrales chinoise et russe, en particulier, ont déjà considérablement augmenté leurs réserves d'or ces dernières années. Nous pensons que cette tendance devrait se poursuivre en raison des troubles géopolitiques actuels. En conséquence, l'or a remplacé le dollar américain (ou les bons du Trésor américain) comme principal investissement pour les réserves de devises des banques centrales du monde entier cette année.

2. Les crises de la dette bouleversent le marché obligataire

Pendant longtemps, les obligations d'État à long terme des pays occidentaux ont été considérées comme un investissement extrêmement sûr, même pour les investisseurs privés. Cependant, les crises de la dette souveraine ont désormais rendu les investisseurs sceptiques, et pas seulement aux États-Unis, où le dernier conflit budgétaire a probablement fait grimper le prix de l'or à court terme. Suite à l'augmentation des rendements, les investisseurs doivent désormais payer entre 4 et 5 % pour les obligations à 10 ans aux États-Unis et au Royaume-Uni. Cela rend le service de la dette plus coûteux.

La situation n'est guère meilleure en Europe continentale. La dette publique élevée et la situation politique incertaine en France entraînent une réticence à acheter des obligations de cet émetteur. En conséquence, les rendements des obligations françaises existantes ont fortement augmenté. Ils dépassent même actuellement le niveau de l'Italie, qui est à la traîne dans la zone euro. Il semble y avoir peu de signes d'amélioration dans les grandes économies. La dette des pays du G7 devrait encore augmenter au cours des dix prochaines années. En outre, il apparaît clairement dans de nombreux endroits que la croissance a probablement été obtenue grâce à une politique monétaire accommodante. Si les banques centrales adoptent une position plus restrictive à l'avenir, la dynamique économique risque de ralentir. Le point de non-retour en termes d'accumulation de dette semble donc avoir été dépassé dans certains pays.

Cela modifie considérablement le marché obligataire. L'écart de rendement entre les obligations d'État et les obligations d'entreprises émettrices bénéficiant d'une bonne notation de crédit s'est progressivement réduit. Après tout, contrairement aux gouvernements, les plus grandes entreprises mondiales ont généralement de bons bilans. Néanmoins, les obligations d'entreprises deviennent moins attrayantes du point de vue des investisseurs lorsqu'il n'y a pas d'écart, ce qui incite certains investisseurs à se réorienter, notamment vers l'or.

3. Les banques centrales ne peuvent renforcer leur action que dans une mesure limitée

En Europe comme aux États-Unis, les banques centrales sont tiraillées entre l'assouplissement monétaire et la lutte contre l'inflation. La Réserve fédérale américaine (Fed), par exemple, a un double mandat : d'une part, elle est censée lutter contre la dévaluation de la monnaie, mais d'autre part, elle est censée soutenir le marché du travail lorsque cela est nécessaire. Dès que les données du marché du travail américain se détériorent, la pression en faveur d'un assouplissement s'intensifie.

Dans la zone euro, la Banque centrale européenne (BCE) n'est officiellement tenue que de préserver la valeur de la monnaie. Dans la pratique, cependant, la banque centrale s'est engagée à faire tout ce qui est en son pouvoir pour éviter une nouvelle crise de l'euro.

Pour ces deux puissances économiques, ces contraintes sont susceptibles d'affaiblir la valeur de la monnaie, de sorte que, outre les banques centrales, de plus en plus d'investisseurs privés recherchent une monnaie forte, telle que l'or. Cela recèle un potentiel, d'autant plus que, malgré l'engouement actuel pour l'or, les investisseurs privés ont jusqu'à présent relativement peu investi dans les métaux précieux dans une comparaison à long terme.

4. Les incertitudes géopolitiques favorisent le prix de l'or

Les guerres au Moyen-Orient et en Europe inquiètent les investisseurs. Au lieu de la mondialisation, nous assistons aujourd'hui à une recrudescence des conflits géopolitiques. La politique erratique (tarifaire) du président américain sape également la confiance, car les conséquences de nombreuses mesures sont difficiles à prévoir. Ces incertitudes liées à la politique de Donald Trump paralysent les investissements.

Dans le passé, le prix de l'or a fortement augmenté en période de crise. Même après l'effondrement du système de Bretton Woods en 1971, le prix de l'or a augmenté. Cependant, ce n'est qu'en 1979, lors de la deuxième crise pétrolière et de la révolution en Iran, qu'une hausse aussi forte que celle que nous connaissons actuellement s'est produite. À cette époque, le prix de l'or a doublé, passant de 225 à 512 dollars américains.

5. Les investisseurs chinois découvrent l'or

Depuis des décennies, la plus grande partie de l'or destiné à la joaillerie dans le monde est vendue en Inde et en Chine. Compte tenu de la crise immobilière et du marché baissier de ces dernières années, de plus en plus d'investisseurs chinois découvrent l'or comme investissement. Dans le sillage de la forte hausse du prix de l'or, les exploitants de mines d'or y engrangent également de plus en plus d'argent. La capitalisation boursière de Zijin Mining, le plus grand exploitant de mines d'or de Chine, a atteint cette année l'équivalent de plus de 100 milliards de dollars américains. Ainsi, non seulement l'or a fait l'objet d'un engouement mondial, mais aussi les actions aurifères.

Dans l'ensemble, plusieurs raisons justifient une nouvelle hausse du prix du métal précieux. Depuis de nombreuses années, les prix des actifs en Allemagne ont augmenté beaucoup plus fortement que les prix à la consommation. La valeur de nombreux biens immobiliers, actions d'entreprises et or a considérablement augmenté. Il est donc rentable d'investir dans des actifs réels. L'or en fait partie.