L'âge d'or des investissements directs à l'étranger de la Chine est probablement terminé

L'empreinte mondiale de la Chine en matière d'investissement

En juin 2017, l'entreprise chimique publique China National Chemical Corporation (connue sous le nom de ChemChina) a conclu avec succès l'acquisition de 98 % du groupe suisse de semences et de pesticides Syngenta pour un montant d'environ 43 milliards USD. Les experts considèrent que cette transaction a fait date, non seulement en raison de sa taille spectaculaire, mais aussi parce qu'il a fallu un examen réglementaire approfondi pour que l'opération obtienne le feu vert. La transaction a marqué le début de la fin d'une ère qui, rétrospectivement, semblait presque terminée avant d'avoir vraiment commencé.

Au cours des trois dernières décennies, les investisseurs chinois ont laissé une forte empreinte sur la scène mondiale en parcourant le monde pour acheter des ressources naturelles, des technologies et des marques internationalement reconnues. La valeur globale des acquisitions chinoises à l'étranger entre 2005 et le premier semestre 2023 s'élève à plus de 2,3 billions d'USD selon le China Global Investment Tracker. Les deux années les plus spectaculaires ont été 2016 et 2017, lorsque les acquisitions chinoises à l'étranger (IDE) ont atteint leur apogée. Cet article montre qu'une nouvelle ère s'est ouverte, où les investissements directs à l'étranger de la Chine sont en recul.

Diversification régionale…

Aucune région du monde ne domine la liste des préférences de la Chine en matière d'IDE à l'étranger (Fig. 1). En 2022, les principaux bénéficiaires des investissements étrangers chinois étaient les pays d'Asie de l'Est (23,7 %) et les pays arabes du Moyen-Orient et d'Afrique du Nord (21,4 %), suivis par l'Europe (13,8 %), l'Amérique du Sud (13,1 %) et l'Afrique subsaharienne (12,4 %). Mais l'importance relative des régions a fortement varié au fil des ans. Par exemple, en 2021, les pays européens étaient les premiers bénéficiaires (23,2 %), suivis par l'Asie occidentale (17,4 %), l'Amérique du Sud (14,6 %), l'Afrique subsaharienne (14,0 %) et l'Asie de l'Est (13,8 %). Il existe également des preuves que, dans l'ère pré-Covid, les investisseurs étrangers chinois migraient régionalement toutes les quelques années à la recherche de ressources naturelles et de matières premières. Cette diversification régionale pourrait garantir à la Chine et à son omniprésent Parti communiste chinois (PCC) que ses chaînes d'approvisionnement sont moins susceptibles d'être perturbées.

Parmi les dix premiers pays destinataires des IDE sortants de la Chine sur l'ensemble de la période depuis 2005, les trois premières places sont occupées par des économies développées (Fig. 2). Les États-Unis conservent leur position de leader, avec un montant cumulé de 197 milliards USD, suivis par l'Australie (130 milliards USD) et le Royaume-Uni (103 milliards USD). La présence de l'Indonésie parmi les principaux bénéficiaires est liée à la disponibilité de minéraux dans ce pays, qui sont essentiels à la fourniture de sources d'énergie alternatives et à la fabrication de véhicules électriques. La Suisse, en revanche, maintient sa position dominante grâce à la méga-opération de Syngenta en 2017. Pour le reste, le pays est moins performant en termes de volume et de nombre de transactions.

À l'avenir, la composition des pays au sommet est susceptible de changer. L'intensification de la surveillance des investisseurs chinois dans les pays développés pourrait déplacer de plus en plus l'attention des décideurs du PCC vers les pays moins développés. En fait, ce processus a été partiellement engagé au cours des deux dernières années, les flux d'investissements chinois en Asie de l'Est, au Moyen-Orient arabe et en Afrique du Nord, en Afrique subsaharienne et en Amérique du Sud affichant un déclin beaucoup plus faible que dans les régions développées.

Une part substantielle de l'engagement de la Chine dans les pays en développement est liée à des projets de construction le long du programme Belt and Road Initiative (BRI) depuis son lancement en 2013 (Fig. 3). Le China Global Investment Tracker documente 186 projets de construction liés à la BRI, dont le plus important en termes de volume de transactions comprend la construction lourde de près de 3 milliards USD du Central Business District à l'est de la capitale égyptienne par la China State Engineering Corporation. Mais il semble également que la BRI s'éloigne de la construction d'infrastructures traditionnelles pour se concentrer sur des projets plus avancés sur le plan technologique, la Route de la soie numérique étant considérée comme "un domaine prioritaire pour la coopération de la BRI au cours de la prochaine étape".

… versus concentration sectorielle

Les ambitions numériques de la Chine sont également évidentes dans la composition sectorielle des investissements étrangers, le secteur technologique jouant un rôle important dans les investissements étrangers chinois passés. Dans le même temps, quatre autres secteurs dominent toujours la situation, à savoir l'énergie, les métaux, les transports et l'immobilier (figure 4), l'énergie étant à elle seule responsable de plus de 35 % du volume global des investissements depuis 2005. Mais pour ces quatre secteurs, la tendance à la baisse de ces dernières années s'installe clairement (Fig. 5). Le déclin de l'activité d'investissement étranger chinois est encore plus prononcé dans d'autres secteurs : l'accès à l'agriculture et à la technologie est de plus en plus protégé, principalement pour des raisons de sécurité, tandis que les investissements étrangers dans le secteur du divertissement sont inscrits sur la liste négative des secteurs interdits depuis 2017.

Conclusion

Bien que la Chine ait joué un rôle important dans les investissements étrangers mondiaux au cours des dernières années, le paysage est sur le point de changer dans un avenir prévisible, principalement en raison de deux facteurs essentiels. Premièrement, la surveillance accrue des pays développés à l'égard des investissements de la Chine dans les secteurs stratégiques est devenue une préoccupation majeure, reflétant une méfiance croissante à l'égard des implications pour la sécurité nationale et les intérêts économiques. Deuxièmement, le manque persistant de réciprocité de la part de la Chine, notamment en ce qui concerne l'accès des investisseurs étrangers à son marché intérieur, ne fait qu'aggraver les difficultés. En s'intensifiant, ces deux pressions sont susceptibles de remodeler le rôle de la Chine dans l'investissement étranger mondial. Compte tenu des tensions géopolitiques croissantes et du recalibrage en cours des considérations économiques, il semble probable que les investissements étrangers de la Chine continueront à diminuer.Ce désinvestissement ne complique pas seulement les ambitions stratégiques du président chinois Xi Jinping, qui envisage une "transformation historique pour passer de la position debout et de la prospérité à la croissance forte", mais il souligne également l'exercice d'équilibre complexe nécessaire pour naviguer dans une dynamique mondiale en mutation. Après une longue période d'intégration prospère, une nouvelle ère de segmentation géopolitique s'est ouverte.