Et si Trump était vraiment sérieux au sujet des droits de douane ?

Après avoir lancé une « action historique pour donner le coup d'envoi de l'âge d'or de l'Amérique » dans les 100 premières heures de son mandat, le 4 mars 2025, Donald Trump a imposé un droit de douane de 25 % sur toutes les marchandises importées par les deux plus grands partenaires commerciaux des États-Unis, le Canada et le Mexique, et a fait passer le droit de douane général sur les marchandises chinoises de 10 % à 20 %. La persistance et l'étendue de cette action restent encore très incertaines. Mais si Donald Trump était sérieux au sujet de ces droits de douane, ils risquent de causer des dommages économiques non négligeables à toutes les parties concernées, y compris les États-Unis. Cependant, comme les droits de douane affectent différemment les différents secteurs de l'économie, ce commentaire montre quels secteurs industriels et groupes de consommateurs américains sont susceptibles d'être particulièrement touchés.

Une période chargée au bureau

Le début du nouveau mandat du président américain Donald Trump a été très chargé. Dans le but de tenir rapidement ses promesses électorales, il a signé plus de décrets le premier jour de son mandat que tout autre président dans l'histoire.

Parmi les réalisations phares, selon les estimations de la Maison Blanche, le président a obtenu plus de 1 000 milliards de dollars de nouveaux investissements, dont 500 milliards de dollars pour un projet d'infrastructure d'IA (avec le PDG de Softbank Masayoshi Son Larry Ellison, cofondateur d'Oracle, et Sam Altman, PDG d'OpenAI), 600 milliards de dollars pour un investissement non spécifié de l'Arabie saoudite au cours des quatre prochaines années, et une déclaration de Stellantis pour relancer une usine d'assemblage dans l'Illinois et construire le nouveau Dodge Durango à Detroit.[i]

Bien que ce plan d'investissement puisse entraîner une impulsion de croissance positive, la dernière initiative visant à déclencher une véritable guerre commerciale contre les principaux partenaires commerciaux des États-Unis, à savoir le Canada, le Mexique et la Chine, pourrait rapidement anéantir tout espoir de croissance.

Il est vrai qu'il règne encore une grande confusion autour de la stratégie tarifaire de Trump. Après un mois de retard, le 4 mars, Donald Trump a imposé un droit de douane de 25 % sur tous les produits importés par les deux plus grands partenaires commerciaux des États-Unis, le Canada et le Mexique, et a relevé le droit de douane général sur les produits chinois de 10 % à 20 %. Cependant, le 6 mars, Donald Trump a signé un décret accordant une exemption de 30 jours (jusqu'au 2 avril) pour les droits de douane sur tous les produits en provenance du Mexique et du Canada qui sont couverts par l'accord de libre-échange USMCA (États-Unis-Mexique-Canada). On ne sait pas encore ce qui se passera après le 2 avril. Cependant, même en excluant la dernière exemption, le niveau moyen des droits de douane américains est désormais le plus élevé depuis les années 1940.

Des mesures de rétorsion ont déjà été annoncées. Le Canada a imposé différentes mesures, dont un droit de douane de 15 % sur les produits agricoles américains, et a décidé de les maintenir à moins que les États-Unis ne suppriment complètement leurs droits de douane. La Chine a introduit un droit de douane de 25 % sur 30 milliards de dollars de marchandises importées des États-Unis. Le Mexique devait initialement instaurer des droits de douane de rétorsion le 9 mars, mais a suspendu ces plans après l'exemption de 30 jours.

L'impact économique total de la guerre commerciale

Si cette guerre commerciale se concrétise, elle risque d'avoir des conséquences économiques importantes. Les annonces de droits de douane et les incertitudes qui en découlent quant à la stratégie exacte de l'administration américaine en matière de politique commerciale ont déjà déclenché une vague de ventes sur les marchés boursiers, entraînant la moyenne industrielle Dow Jones dans le rouge pour 2025.

La réaction immédiate du marché des capitaux sera suivie de diverses répercussions économiques réelles. Les estimations du Budget Lab, un centre de recherche politique nonpartisan aux États-Unis, de l'effet total des derniers droits de douane sur le Canada, le Mexique et la Chine suggèrent une baisse de 0,6 % de la croissance du PIB réel en 2025 et une économie américaine plus faible de 0,3 à 0,4 % à long terme. Les mêmes estimations prévoient une augmentation de 1,0 à 1,2 % du niveau des prix aux États-Unis et une perte moyenne de 1 600 à 2 000 dollars par ménage (en dollars constants de 2024) à court terme.[ii] Cependant, comme les droits de douane sont des taxes régressives, la répartition des pertes sera probablement biaisée en faveur des ménages ayant les revenus les plus faibles.

Les effets économiques négatifs ne se limiteraient pas à l'économie américaine, mais affecteraient les partenaires commerciaux des États-Unis par différents canaux. De toute évidence, le Canada, le Mexique et la Chine subiraient les dommages directs les plus importants, avec une baisse de leurs exportations à moyen terme pouvant atteindre 28 % pour le Canada et 35 % pour le Mexique. La baisse des exportations en Chine serait beaucoup plus faible, jusqu'à 4 %.[iii] L'Allemagne pourrait également être touchée, mais avec un impact faible mais ambigu. D'une part, les droits de douane américains réduisent la demande canadienne et mexicaine de produits allemands. D'autre part, les exportations allemandes pourraient en partie remplacer les exportations canadiennes, mexicaines ou chinoises. Cependant, en raison des droits de douane sur les importations américaines d'acier et d'aluminium en provenance de l'UE, imposés le 12 mars, et des nouvelles menaces contre l'UE, l'Allemagne pourrait bientôt être entraînée dans le maelström négatif de la guerre commerciale. En 2024, l'Allemagne était le quatrième exportateur vers les États-Unis, avec environ 163 milliards de dollars de marchandises vendues aux États-Unis (Fig. 1).

^{Figure 1. Les 20 premiers exportateurs vers les États-Unis en 2024}

Qu'est-ce qui reste derrière les effets agrégés ?

Pour mieux comprendre les effets sous-jacents, il est utile d'examiner de plus près les flux commerciaux bilatéraux par catégorie de produits. Les figures 2 à 4 montrent les dix catégories de produits à deux chiffres du Harmonized System (HS) dont la valeur des importations américaines est la plus élevée en provenance de ses trois principaux partenaires commerciaux, à savoir le Mexique, le Canada et la Chine. Quelques observations importantes se dessinent. Tout d'abord, trois catégories de produits, à savoir 84, 85 et 87, sont particulièrement touchées par les nouveaux tarifs. Toutes trois sont importées aux États-Unis depuis le Mexique, le Canada et la Chine. La valeur totale des importations en provenance des trois pays concernés par les tarifs douaniers de Trump s'élevait à 221,3 milliards de dollars pour la catégorie 84, 225,9 milliards de dollars pour la catégorie 85 et 206 milliards de dollars pour la catégorie 87.

^{Figure 2. Importations américaines en provenance du Mexique pour 10 catégories à 2 chiffres du Harmonized System avec la valeur d'importation la plus élevée, 2024}

^{Remarque : 87 - Véhicules, à l'exception des véhicules pour voies ferrées ou similaires et de leurs parties et accessoires ; 84 - Machines, appareils et engins mécaniques, chaudières, réacteurs nucléaires, et leurs parties ; 85 - Machines, appareils et matériels électriques et leurs parties ; appareils d'enregistrement ou de reproduction du son ; appareils d'enregistrement ou de reproduction des images et du son en télévision, et parties et accessoires de ces appareils ; 90 - Instruments et appareils d'optique, de photographie ou de cinématographie, de mesure, de contrôle ou de instruments et appareils d'optique, de photographie ou de cinématographie, de mesure, de contrôle ou de chirurgie ; parties et accessoires de ces instruments ou appareils ; 27 - Combustibles minéraux, huiles minérales et produits de leur distillation ; matières bitumineuses ; cires minérales ; 22 - Boissons, liquides alcooliques et vinaigres ; 94 - Meubles ; mobilier médico-chirurgical ; articles de literie et similaires ; appareils d'éclairage non dénommés ni compris ailleurs ; enseignes lumineuses, plaques indicatrices lumineuses et articles similaires ; constructions préfabriquées ; 99 - Marchandises et produits non dénommés ni compris ailleurs ; 08 - Fruits comestibles ; écorces d'agrumes ou de melons c.; enseignes lumineuses, plaques indicatrices lumineuses et articles similaires; constructions préfabriquées; 99 - Marchandises non dénommées ni comprises ailleurs; 08 - Fruits comestibles; écorces d'agrumes ou de melons; 07 - Légumes et certains produits du règne végétal à racines ou tubercules alimentaires}

^{Figure 3. Importations américaines en provenance du Canada pour 10 catégories à 2 chiffres du Harmonized System avec la valeur d'importation la plus élevée, 2024}

^{Remarque : 27 - Combustibles minéraux, huiles minérales et produits de leur distillation ; matières bitumineuses ; cires minérales ; 87 - Véhicules, à l'exception des véhicules pour voies ferrées ou similaires et de leurs parties et accessoires ; 84 - Machines et appareils, chaudières, réacteurs nucléaires, et leurs parties ; 99 - Marchandises non dénommées ni comprises ailleurs ; 39 - Matières plastiques et ouvrages en ces matières ; 44 - Bois et ouvrages en bois ; charbon de bois ; 76 - Aluminium et ouvrages en aluminium ; 85 - Machines, appareils et matériels électriques et leurs parties ; appareils d'enregistrement ou de reproduction du son ; appareils d'enregistrement ou de reproduction des images et du son en télévision, et parties et accessoires de ces appareils ; 88 - Navigation aérienne ou spatiale ; 71 - Perles fines ou de culture ; pierres gemmes ; métaux précieux, plaqués ou doublés de métaux précieux et ouvrages en ces matières ; bijouterie de fantaisie ; monnaies}

La distorsion induite par les droits de douane pour l'économie américaine pourrait être si importante que les produits appartenant à ces catégories sont utilisés comme intrants de production dans d'importantes industries américaines. Plus précisément, la construction automobile, l'aérospatiale et la défense, les machines et équipements industriels, la fabrication d'ordinateurs et de semi-conducteurs, le secteur pétrolier et gazier, mais aussi les secteurs des services, tels que la logistique et les transports, et la construction, ont tous besoin de machines (de précision) (SH 84), de composants électriques (SH 85) et de pièces de véhicules (spécialisés) ou d'équipements de transport (SH 87). Les pénuries de ces produits dues à une guerre commerciale pourraient entraîner une hausse des coûts de production, qui se répercutera en fin de compte sur les consommateurs. Toutefois, les pressions inflationnistes pourraient être plus directes, car certaines catégories de produits - comme les voitures, la viande, les produits pharmaceutiques, les ordinateurs et les smartphones - sont également des biens de consommation finale.

^{Figure 4. Importations américaines en provenance de Chine pour 10 catégories à 2 chiffres du Harmonized System avec la valeur d'importation la plus élevée, 2024}

^{Remarque : 85 - Machines, appareils et matériels électriques et leurs parties ; appareils d'enregistrement ou de reproduction du son ; appareils d'enregistrement ou de reproduction des images et du son en télévision, et parties et accessoires de ces appareils ; 84 - Machines, appareils et engins mécaniques, chaudières, réacteurs nucléaires, et leurs parties ; 95 - Jouets, jeux, articles pour divertissements ou pour sports, leurs parties et accessoires ; 39 - Matières plastiques et ouvrages en ces matières ; 94 - Meubles ; mobilier médico-chirurgical ; articles de literie et similaires ; appareils d'éclairage coussins et articles similaires rembourrés ; lampes et appareils d'éclairage, n.c.a. ; enseignes lumineuses, plaques indicatrices lumineuses et articles similaires ; constructions préfabriquées ; 87 - Véhicules, à l'exception des matériels ferroviaires ou de tramway et de leurs parties et accessoires ; 73 - Ouvrages en fonte, fer ou acier ; 90 - Instruments et appareils d'optique, de photographie ou de cinématographie, de mesure, de contrôle ou de médecine ou de chirurgie, parties et accessoires de ces instruments ou appareils ; 99 - Marchandises non spécifiées selon la nature ; 61 - Vêtements et accessoires du vêtement ; en bonneterie}

À un niveau plus désagrégé, les tableaux 1 à 3 prennent les catégories 84, 85 et 87 comme études de cas et montrent en détail les importations américaines de produits dans la catégorie respective, provenant du Mexique, du Canada et de la Chine, avec les valeurs d'importation les plus élevées.

Les importations des deux premières catégories de machines et d'appareils sont particulièrement élevées et concentrées dans un seul pays fournisseur (tableau 1). Ces produits sont des intrants intermédiaires dans la fabrication et l'automatisation industrielle, le développement informatique et de logiciels, ainsi que pour la prestation de services financiers et le traitement de données, les soins de santé et la technologie médicale, les télécommunications, la recherche et l'éducation. Les perturbations dans la fourniture de ces produits auraient de vastes implications dans les secteurs clés de la fabrication et des services de l'économie américaine.

Des répercussions négatives similaires peuvent être attendues des perturbations de l'approvisionnement en produits électriques (tableau 2). Plusieurs processus de production et services - des télécommunications et de l'infrastructure informatique à l'assemblage automobile en passant par les équipements médicaux et de santé - dépendent fortement des pièces et produits classés dans cette catégorie.

Enfin, les catégories de produits énumérées dans le tableau 3 concernent les véhicules de transport de passagers et de marchandises et les composants essentiels à l'assemblage de ces véhicules. Les droits de douane imposés sur ces produits, principalement importés du Mexique et du Canada, sont susceptibles d'avoir deux conséquences importantes. Les prix des véhicules de tourisme et de transport importés aux États-Unis pourraient augmenter, ce qui aurait un impact négatif sur les consommateurs finaux et les entreprises de l'ensemble de l'économie. En outre, la hausse des prix des pièces et des composants pourrait entraîner une augmentation significative des coûts pour les constructeurs automobiles américains, ce qui se traduirait par une hausse des prix des voitures assemblées aux États-Unis.

^{Tableau 1. Importations américaines (> 5 milliards de dollars) de machines et d'appareils détaillés en provenance du Mexique, du Canada et de Chine}

^{Tableau 2. Importations américaines (> 10 milliards de dollars) de produits électriques détaillés en provenance du Mexique, du Canada et de la Chine}

^{Tableau 3. Importations américaines (> 10 milliards de dollars) de produits automobiles détaillés en provenance du Mexique, du Canada et de la Chine}

Les États-Unis ne disposent pas non plus d'une solution de rechange pour pallier les éventuelles pénuries d'approvisionnement. Près de 53 % des importations totales de produits américains de la catégorie 87, 46 % de la catégorie 85 et 41 % de la catégorie 84 proviennent du Mexique, du Canada et de la Chine réunis. Même si les autres partenaires commerciaux étaient en principe disposés à compenser le déficit des exportations, il est douteux qu'ils possèdent une capacité de production suffisante, ainsi que les variétés et les qualités requises par les entreprises américaines.

Conclusions

L'impact de la guerre commerciale en cours sur les marchés et l'économie est incertain car il dépend fortement de la mise en place et de la durée des droits de douane envisagés et partiellement imposés, ainsi que du nombre de nouveaux épisodes de guerre qui vont se produire. Deux grands scénarios sont envisageables.

Si l'exemption tarifaire du 6 mars 2025 devient permanente, que les droits de douane résiduels sur les importations américaines et les mesures de rétorsion du Canada et de la Chine sont supprimés dans les semaines à venir et qu'aucun nouveau droit de douane n'est prélevé, l'impact sur l'économie américaine et le reste du monde pourrait être limité.

Cependant, Donald Trump a fait preuve d'impatience à plusieurs reprises lorsqu'on l'a accusé de se tromper sur son amour des droits de douane. Cela rend de plus en plus probable le scénario alternatif d'une guerre commerciale plus longue. En conséquence, l'impact négatif sur l'économie américaine et mondiale sera plus important. Aux États-Unis, le secteur automobile et les activités de construction sont susceptibles d'en souffrir le plus. Mais d'autres secteurs manufacturiers et de services, ainsi que les consommateurs finaux, supporteraient également, directement ou indirectement, le coût du mantra protectionniste de Trump.

^{[i] Pour plus de détails sur les 100 premières heures au pouvoir et l'« action historique pour lancer l'âge d'or de l'Amérique », voir https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/01/the-first-100-hours-historic-action-to-kick-off-americas-golden-age}

^{[ii] Il s'agit d'un effet à court terme, avant substitution (avant que les consommateurs ne modifient leurs dépenses). L'effet après substitution s'élève à une perte moyenne de 1 100 à 1 400 dollars par ménage. Pour plus de détails sur les estimations sous-jacentes, voir « The fiscal, economic, and distributional effects of 20% tariff on China and 25% tariffs on Canada and Mexico », disponible à l'adresse : https://budgetlab.yale.edu/research/fiscal-eco-nomic-and-distributional-effects-20-tariffs-china-and-25-tariffs-canada-and-mexico}

^{[iii] Ces estimations sont basées sur le modèle commercial de l'ifo, publié dans un communiqué de presse le 4 février 2025.}