Chaînes d'approvisionnement - la fin de la mondialisation ?

Ce qui est une petite chose pour une personne peut être une grande affaire pour une autre - cela est vrai dans la vie réelle comme dans les relations d'affaires. C'est le cas de Rossell India, par exemple. D'un côté, l'entreprise produit du thé ; de l'autre, elle propose des solutions pour les systèmes électroniques et les faisceaux de câbles. Et c'est là que les Indiens ont fait des affaires avec Boeing. Rossell a récemment réalisé près de 5,3 millions de dollars de ventes trimestrielles avec le géant américain de l'aviation. Pour Boeing, cela ne représentait que 0,03 % des coûts trimestriels. Pour Rossell India, en revanche, cela a suffi à assurer son existence : l'activité a représenté 48,4 % de ses revenus totaux au cours du trimestre.

Il reste à voir dans quelle mesure le partenariat entre Rossell et Boeing est profondément ancré. Car ce n'est pas seulement depuis la guerre d'agression de la Russie contre l'Ukraine que la division mondiale du travail, promue depuis des décennies, est remise en question. La pandémie du covid a déjà montré la vulnérabilité des chaînes d'approvisionnement mondiales. Aujourd'hui, le mot « démondialisation » fait le tour du monde. Le patron de Blackrock, Larry Fink, par exemple, a rejoint le chœur des avertisseurs. Les entreprises commencent déjà à redessiner leurs chaînes d'approvisionnement, a récemment déclaré M. Fink au Financial Times.

Mais quel est le degré de mise en réseau des entreprises actives au niveau mondial et quelles conclusions peut-on en tirer ? C'est une question qui, outre les conseils d'administration des entreprises, préoccupe certainement de plus en plus les investisseurs, ou du moins elle devrait.

Essor de la mondialisation après la chute du Mur

La date exacte du début de l'ère de la mondialisation fait l'objet d'un débat considérable. Il serait peut-être solomonique d'affirmer qu'il y a eu plusieurs poussées de mondialisation dans l'histoire. Même à l'époque d'Auguste, l'Empire romain était engagé dans un commerce dynamique qui allait jusqu'en Inde. La dernière grande poussée en date a commencé avec la chute du mur de Berlin et l'ouverture économique simultanée, bien que sans rapport, de la Chine sous l'impulsion de Deng Xiaoping, qui a notamment rouvert la Bourse de Shanghai en 1990. Un déplacement de la production a commencé, principalement vers l'Asie, où les entreprises des nations industrialisées ont trouvé non seulement des salaires moins élevés et d'autres conditions « bonnes » pour les employeurs, mais aussi des matériaux moins chers. Les marges élevées des fabricants de technologies et d'articles de sport bien connus proviennent également de cette mise en réseau.

Mais si des chaînes d'approvisionnement internationales, largement ramifiées, avec un faible stockage simultané (« just in time ») se déséquilibrent, comme à l'époque du covid, cela a des conséquences négatives. La pénurie fait gonfler les prix des marchandises. En février, par exemple, les prix à la production des produits industriels en Allemagne ont augmenté en moyenne de 25,9 % par rapport au même mois de l'année précédente - la plus forte hausse depuis 1949. La guerre en Ukraine n'a pas joué de rôle dans cette évolution. Et les ruptures de stock de matériaux avaient déjà ralenti l'industrie allemande en 2021, selon le Bureau fédéral de la statistique.

Aux États-Unis, les prix à la production ont également connu une hausse significative en février, de dix pour cent (mars : 11,2) par rapport au même mois de l'année précédente. La hausse plus faible par rapport à l'Allemagne s'explique probablement aussi par la moindre dépendance des États-Unis à l'égard des approvisionnements étrangers. Selon une étude du IFO Institute de Munich commandée par la Fondation Konrad Adenauer, le degré d'intégration dans les chaînes de valeur des États-Unis à leur produit intérieur brut est de 7,0 pour cent (importations) et de 6,3 pour cent (exportations). Cela ne représente qu'environ un tiers de la dépendance de l'Allemagne vis-à-vis des chaînes de valeur mondiales. Néanmoins, une initiative de reshoring (« Bringing Manufacturing at Home ») a vu le jour aux États-Unis. Selon cette initiative, environ 1,800 entreprises américaines ont récemment eu l'intention de rapatrier l'ensemble de leurs activités ou du moins une partie d'entre elles.

Ce ne sont pas seulement les entreprises les moins sensibles aux prix, généralement de petite ou moyenne taille, qui sont touchées ; les grandes entreprises perdent également des activités et des revenus en raison des ruptures d'approvisionnement. Le fabricant de jouets Hasbro ou le producteur de viande de substitution Beyond Meat, par exemple, se sont récemment plaints de l'augmentation massive des frais de transport. Le fabricant d'articles de sport Nike a signalé des défaillances au Vietnam à l'automne 2021 en raison des mesures strictes imposées par le covid. En conséquence, 160 millions de chaussures en moins ont été produites.

Parfois plus, parfois moins dépendants

Mais comment les ramifications se manifestent-elles dans le détail ? Sur la base de dix entreprises américaines et allemandes (le constructeur aéronautique Airbus est un hermaphrodite franco-allemand), il est possible de retracer l'étendue de la mise en réseau mondiale respective et les dépendances qui ont pu en découler. Le groupe peut être considéré comme représentatif.

Les dix entreprises de l'indice boursier allemand représentent 24 % de la capitalisation boursière totale de toutes les sociétés allemandes cotées en bourse ; les dix entreprises américaines représentent 8 % de la valeur marchande de tous les titres de participation nationaux de la bourse la plus importante du monde. Les informations sur les éventuelles dépendances sont fournies par les relations commerciales avec les dix plus grands fournisseurs et clients de chaque entreprise (dans deux exceptions, les chiffres sont réduits à huit ou neuf partenaires).

La première chose à noter est que les entreprises du Dax ne sont pas particulièrement dépendantes de leurs principaux fournisseurs, comme le montre le volume moyen des commandes passées auprès des fournisseurs les plus importants au coût des ventes. Le tableau est similaire pour les entreprises américaines, à l'exception de l'entreprise technologique Apple, dont les commandes par fournisseur principal sont relativement plus importantes.

Mais d'où viennent les commandes et qui sont les demandeurs des produits finis des entreprises respectives ? Une forte demande intérieure pourrait laisser penser qu'une perturbation des chaînes d'approvisionnement internationales devrait moins affecter l'économie globale. Dans ce cas, les entreprises s'accommoderaient probablement mieux de la démondialisation, tout comme une réduction des chaînes d'approvisionnement devrait être moins contraignante et moins coûteuse.

Cela montre que les États-Unis ont de nets avantages sur l'Allemagne. Les preneurs de commandes et les clients des entreprises américaines se trouvent en grande partie sur le marché intérieur. Plus de 42 % des fournisseurs et même 54 % des clients sont des entreprises américaines. La concentration se confirme également lorsque l'on prend en compte l'ensemble des revenus. Près de la moitié des revenus des entreprises américaines proviennent des États-Unis et du Canada.

En revanche, les entreprises sélectionnées du Dax se montrent fondamentalement plus vulnérables aux difficultés de la chaîne d'approvisionnement, car elles sont davantage tournées vers l'étranger, tant en termes d'approvisionnement que de ventes. Toutefois, outre les entreprises américaines, qui sont une fois de plus prédominantes, les entreprises allemandes, européennes et les partenaires du Canada et du Japon jouent un rôle majeur. Ainsi, les entreprises du Dax s'appuient sur un « bloc occidental » fort. Cela se reflète également dans la répartition des revenus. En moyenne, les deux tiers des revenus des entreprises sélectionnées du Dax proviennent d'Europe et d'Amérique du Nord.

De grandes différences dans les détails

Dans le détail, cependant, il existe des différences majeures. Alors que le fournisseur le plus important de BASF en volume ne représentait que 0,5 % de l'ensemble des coûts de fabrication de l'entreprise chimique allemande, le premier fournisseur d'Apple en représentait près de 60 %. Tous les fournisseurs les plus importants du Californien viennent d'Asie. En termes de clients, le fabricant californien de l'iPhone est également beaucoup plus concentré que BASF ou que l'entreprise allemande de désherbage et de produits pharmaceutiques Bayer, par exemple. C'est chez Apple que la mondialisation se reflète le plus fortement. Les Californiens sont davantage des propriétaires de marques et des concepteurs que des producteurs de matériel informatique ; la fabrication en sous-traitance est au cœur de leur modèle commercial. Chez BASF, c'est l'inverse : les données suggèrent fortement que l'entreprise de Ludwigshafen possède une gamme verticale de fabrication très élevée.

Le fabricant de machines agricoles Deere et le groupe Honeywell, connu pour ses systèmes de ventilation, peuvent s'appuyer sur une solide base nationale, tant au niveau des fournisseurs que des clients. Exxon Mobil dépend très peu de ses clients individuels ; c'est l'inverse pour le fabricant de semi-conducteurs Intel.

En termes de nombre, les entreprises américaines sont moins dépendantes des fournisseurs que leurs homologues du Dax. Les entreprises américaines sélectionnées ont en moyenne environ un tiers de fournisseurs en plus et presque un cinquième de clients en plus que les entreprises de Dax. Airbus, avec un nombre très élevé de fournisseurs qui aurait fortement biaisé à la hausse la moyenne des entreprises de Dax, est isolé à cet égard.

Des jumeaux, car tous deux très dépendants des approvisionnements en provenance d'Asie et disposant d'une clientèle concentrée, sont les producteurs d'articles de sport Nike et Adidas. L'équipementier automobile Continental et le fabricant de semi-conducteurs Infineon sont également assez concentrés, avec un nombre de fournisseurs et de clients inférieur à la moyenne. Toutefois, Continental est totalement indépendant de l'Asie (hors Japon) en ce qui concerne ses principaux fournisseurs et clients. Chez Infineon, en revanche, l'Asie joue un rôle important, tant au niveau des fournisseurs que des clients. La situation est similaire pour Intel.

À première vue, les données concernant Volkswagen, qui indiquent une faible dépendance à l'égard de la Chine, sont surprenantes. Toutefois, la vue d'ensemble de VW est incomplète, car l'entreprise de Wolfsburg comptabilise ses activités en Chine, qui sont en grande partie réparties dans des coentreprises, sur la base des fonds propres - et les ventes (considérables) avec l'Empire du Milieu ne sont donc pas incluses.

Conclusion

Toutes les entreprises sélectionnées dépendent d'une large base de fournisseurs et approvisionnent un grand nombre de clients. Toutefois, la dépendance à l'égard des fournisseurs et des clients individuels varie considérablement, allant de faible à élevée, voire plus. Les entreprises américaines dépendent principalement de leur marché national, tandis que les entreprises allemandes sont surtout actives en dehors de leur pays d'origine. Mais les pays industrialisés occidentaux et le Japon restent importants pour les entreprises du Dax.

Globalement, les États-Unis occupent une position supérieure. La Chine (y compris Hong Kong et plus Taïwan) est principalement demandée en tant que marché de fournisseurs, moins en tant que marché de vente (une exception est certainement l'industrie automobile allemande, qui doit être considérée isolément). Dans l'ensemble, le commerce des entreprises américaines et des groupes du Dax est basé régionalement sur relativement peu de pays, mesuré par les principaux fournisseurs et les principaux clients respectifs, de sorte que l'on peut parler d'une plaque tournante des relations entre l'Allemagne, la France, la Grande-Bretagne, l'Amérique du Nord, le Japon et la Chine/Hong Kong/Taïwan.

En raison d'une base nationale plus faible, la démondialisation toucherait probablement plus durement les entreprises allemandes et entraînerait des coûts plus élevés que pour les entreprises américaines. Cependant, l'entreprise la plus précieuse au monde sur le marché boursier - Apple - est fortement dépendante de ses fournisseurs asiatiques. Cela vaut également dans le sens inverse.

Il ne fait aucun doute que les difficultés des deux dernières années amèneront une attention nouvelle et particulière aux chaînes d'approvisionnement. Cela est vrai pour les dirigeants d'entreprise comme pour les investisseurs. Du point de vue des investisseurs, les entreprises américaines jouent une fois de plus leur rôle de valeur refuge grâce à leur solide base nationale. Outre les connexions régionales et les liens concrets entre entreprises présentés ici, une analyse de la disponibilité de matières premières et de pièces importantes a certainement été incluse - à la fois pour pouvoir évaluer les risques individuels d'une entreprise et les probabilités d'une éventuelle substitution des marchandises.

Les problèmes sont peut-être importants à l'heure actuelle, mais la démondialisation risque d'être très difficile, voire impossible, en ce qui concerne la disponibilité des produits à des prix abordables, qui serait alors remise en question. La mise en réseau à grande échelle et les dépendances qui en découlent en sont la preuve. Du point de vue de nombreuses entreprises, le temps peut imposer d'apporter des améliorations dans des domaines importants, par exemple en envisageant un stockage intermédiaire accru de composants importants. Toutefois, on peut également se demander dans quelle mesure il est dans l'intérêt des entreprises concernées sur tous les continents d'inverser une évolution qui dure depuis des décennies et qui a eu un effet positif sur les bénéfices, mais aussi sur les prix à la consommation et l'emploi, de manière forte et coûteuse.

La mondialisation a peut-être dépassé un certain pic pour l'instant, mais la phase actuelle d'une éventuelle révision des chaînes d'approvisionnement ne signifie probablement pas la fin de toutes les relations. Il en va de même pour Rossell India et sa liaison avec Boeing. Fin février, l'entreprise indienne a reçu une commande pour la fabrication et la fourniture de harnais de câbles pour le jet d'entraînement T-7A Red Hawk.

Vous pouvez trouver l'étude complète et les graphiques correspondants en annexe.