Ce qu'est un "bear market"

L'année boursière 2022 a commencé sous les meilleurs auspices. Dès le premier jour de cotation, le S&P 500 a atteint le cours de clôture le plus élevé de son histoire avec 4.796,56 points. Pour la plupart des investisseurs, c'est tout ce qu'il y a de positif à dire sur cette année.

Depuis le 3 janvier, à l'exception des matières premières énergétiques, presque tout ce qui peut être mis en portefeuille est en baisse. Que le portefeuille soit plein d'obligations, donc plutôt défensif, ou rempli d'actions, donc plus offensif, tous les investisseurs devraient subir des pertes plus ou moins importantes au cours du premier semestre.

Comme la baisse du S&P 500 s'est élevée à plus de 20 % à la clôture du lundi 13 juin (3.749,63 points), le marché boursier américain se trouve désormais "officiellement" dans un "bear market" ou "marché baissier". Auparavant, c'est-à-dire jusqu'à ce seuil de perte, on pouvait encore parler de "correction". Mais cela change-t-il quelque chose ? A l'état d'esprit des investisseurs - ou aux perspectives à long terme du marché des capitaux ? Procédons par ordre ...

Tous les prix ont augmenté - jusqu'à ...

Le taux d'intérêt est la force gravitationnelle des marchés financiers. Plus le rendement des obligations (sans risque) est faible, plus les investisseurs sont tentés de chercher des alternatives. De plus, un taux d'intérêt bas a un impact sur l'évaluation des placements. Plus le taux d'intérêt est bas, plus la valeur des revenus futurs, par exemple de l'immobilier ou des participations dans des entreprises, est élevée. Il n'est donc pas étonnant qu'avec des taux d'intérêt toujours plus bas, le prix de presque tout ce qui peut servir de placement financier ait augmenté ces dernières années.

Depuis quelques mois, ce mécanisme s'inverse. La faute en revient, comme chacun sait, à l'inflation, que les banques centrales ont longtemps cru être de nature passagère. C'est précisément pour cette raison qu'elles n'ont réagi qu'avec beaucoup d'hésitation. Bien que l'inflation dans la zone euro soit désormais supérieure à 8 %, la BCE a annoncé la semaine dernière son intention de relever les taux d'intérêt en juillet, pour la première fois depuis 2011. D'un quart de point de pourcentage. Pour le taux de dépôt, il passe de -0,5 à -0,25 pour cent, en d'autres termes : moins zéro virgule deux cinq pour cent.

Si les investisseurs "craignent" que les banques centrales ne relèvent les taux d'intérêt plus rapidement, il convient de se demander si le problème s'en trouve réellement aggravé ou plutôt réduit. Oui, dans la zone euro en particulier, on craint qu'une hausse trop forte des taux d'intérêt n'étouffe une conjoncture déjà fragile et ne conduise à une récession.

Mais si la demande est supérieure à l'offre et pousse à l'inflation, une baisse de la demande pourrait éventuellement faire partie de la solution. Même si une hausse plus nette des taux d'intérêt continuerait de peser sur les marchés obligataires dans un premier temps et que les actions resteraient sous pression. Mais ce ne serait qu'un instantané. Pour tous ceux dont la stratégie d'investissement est axée sur le long terme, la perspective d'une lutte efficace contre l'inflation serait une bonne nouvelle !

Dans l'ensemble, la situation est donc beaucoup moins compliquée pour nous que ne le laissent entendre des titres tels que "krach obligataire" ou "marché baissier des actions". Les marchés obligataires et boursiers ont réagi bien plus violemment que les banques centrales elles-mêmes, et ont donc déjà anticipé beaucoup de choses.

De meilleures perspectives de rendement

Ne serait-ce que pour cette raison, il faudrait plutôt espérer, et non pas craindre, que les banques centrales suivent enfin le mouvement. Alors que la BCE s'est contentée d'annoncer sa première hausse des taux d'intérêt, les rendements des emprunts fédéraux à 10 ans ont augmenté de plus de 2 points de pourcentage depuis août 2021. Les obligations d'État italiennes ont aujourd'hui un rendement supérieur de près de 3,5 points de pourcentage à celui d'il y a dix mois. Ce ne sont que deux exemples. Bien entendu, ces hausses de rendement représentent des pertes de cours sensibles dans un portefeuille obligataire. Mais il ne faut pas oublier que ces pertes sont aujourd'hui compensées par de toutes autres perspectives de rendement pour les trimestres et les années à venir. ​

Il en va de même pour les investissements sur le marché des actions. La hausse des taux d'intérêt, d'une part, et l'assombrissement progressif du climat au cours des derniers mois, d'autre part, ont rendu l'évaluation des actions nettement plus attrayante. Un investisseur qui regarde son portefeuille aujourd'hui peut ne pas s'en réjouir. Mais en matière d'investissement, la clé réside dans un horizon de placement à long terme. C'est pourquoi la patience est si importante. Mais pas seulement.

Les fluctuations à court terme étant le prix à payer pour préserver un capital réel à long terme, les investisseurs doivent avant tout faire preuve d'une résistance suffisante à la tentation émotionnelle de se retirer lorsque le vent souffle de face. Les titres sur le marché baissier qui font le tour de la toile depuis aujourd'hui pourraient alimenter cette tentation et auront certainement un impact sur certains investisseurs. Toutefois, un coup d'œil sur les statistiques peut aider. En effet, la nouvelle d'un marché baissier n'est pas aussi mauvaise qu'il n'y paraît au premier abord.

Ce que "disent" les statistiques

Premièrement, à partir du moment où l'on sait avec certitude que l'on se trouve dans un marché baissier, le pire est déjà passé. Depuis la Seconde Guerre mondiale, c'est déjà le quinzième marché baissier. De telles phases ne sont donc pas rares et ont coûté en moyenne environ 30 pour cent. Actuellement, le S&P 500 est déjà 21,8 % en dessous de son plus haut du 3 janvier. A cela s'ajoute le fait qu'après avoir atteint la barre des -20 pour cent, les choses vont généralement très vite. En moyenne, une fois qu'un marché baissier est officiellement confirmé, il ne dure "que" trois mois de plus.Si cela ne suffit pas à vous consoler, les perspectives peuvent vous rendre optimiste. Un an après avoir atteint le seuil de -20 %, le S&P 500 était en moyenne 18 % plus élevé, et même 23 % en moyenne. Ces perspectives sont pour le moins statistiquement significatives et meilleures qu'à n'importe quel autre moment depuis la Seconde Guerre mondiale. Depuis 1945, la performance moyenne du S&P 500 sur 365 jours calendaires n'est que de 9,9%.