Boules de cristal et croix de la mort

Les considérations fondamentales à long terme sont souvent de peu d'utilité pour les traders qui se concentrent sur le court terme. Toutefois, les lignes de tendance, les niveaux de résistance et de soutien servent également de guide à de nombreux autres investisseurs. Plus les investisseurs sont nombreux à prêter attention à une configuration graphique spécifique et à adapter leur comportement en conséquence - par exemple en vendant lorsqu'un « niveau de soutien clé » est franchi - plus il est probable que l'analyse technique exercera une réelle influence sur les mouvements du marché.

En matière d'analyse technique, l'œil de l'observateur joue bien sûr un rôle important. D'autres constellations peuvent toutefois être déterminées de manière objective. C'est le cas de la « death cross », où la moyenne mobile des 50 derniers jours de cotation tombe en dessous de celle des 200 derniers jours de cotation. Le nom à lui seul suggère quelque chose de sinistre. Et comme la croix de la mort est apparue ces derniers jours dans un certain nombre d'indices boursiers importants (dont le MSCI World, le S&P 500, le Dow Jones et le Nasdaq 100), elle est devenue l'une des configurations graphiques les plus discutées sur les marchés financiers aujourd'hui. Mais cette inquiétude est-elle justifiée ?

Que disent les chiffres ?

Si un modèle peut être déterminé aussi facilement et précisément que l'intersection de deux moyennes mobiles, il est également facile de vérifier la fiabilité des prévisions qui en découlent. Prenons l'exemple du S&P 500, qui a connu 25 croisements depuis la fin des années 1920. En fait, l'indice s'est dégradé de 2 % en moyenne au cours du mois suivant. Sur une période de trois ou six mois, en revanche, il n'y a pas de différence significative, et sur un an, la performance du S&P 500 après une « death cross » est supérieure de 9,45 % (médiane) à la moyenne annuelle depuis 1929 (qui était de 7,72 %).

Les statistiques sont encore meilleures pour d'autres indices. Si l'on examine les franchissements de seuil du Nasdaq Composite ou du Nasdaq 100, on constate que la performance au cours de l'année suivante tend à dépasser encore plus nettement la moyenne à long terme.

Alors pourquoi cette mauvaise réputation ?

Lors d'une forte baisse des cours, il n'est pas rare que la moyenne mobile à court terme passe en dessous de la moyenne mobile à long terme. Cela explique pourquoi la croix de la mort apparaît dans presque toutes les grandes ventes - non pas comme un signe précurseur, mais comme une conséquence mathématiquement inévitable de la chute des prix. Il s'agit d'un cas classique de causalité inversée : ce n'est pas le signal qui déclenche le krach, mais le krach qui génère le signal.

En fait, l'histoire montre que dans de nombreux cas, lorsque la croix de la mort apparaît, le pire de la liquidation est déjà passé. Il est fort possible que ce soit également le cas cette fois-ci.Alors que la plupart des grands indices boursiers ont atteint leurs plus bas niveaux récents le 7 avril, les croix de la mort correspondantes ne sont apparues que plusieurs jours plus tard.