Bien, parce que c'est diversifié

Les indices boursiers ont récemment atteint des sommets successifs, portés par les grandes entreprises technologiques. Ce sont ces entreprises qui sont censées tirer le plus grand profit des avancées de l'intelligence artificielle (IA) et qui investissent donc des sommes colossales dans son développement. C'est le cas, par exemple, de Nvidia, Meta et Alphabet.

La question est la suivante : ces investissements seront-ils rentables à long terme ? Les investissements colossaux d'aujourd'hui généreront-ils les rendements de demain ? Ou, si l'on considère les entreprises individuellement : les profiteurs d'aujourd'hui seront-ils également les grands gagnants de demain ?

Si l'on en croit le marché boursier, oui ! Les valorisations des actions individuelles ont désormais atteint des niveaux qui reflètent des perspectives très bonnes, voire excellentes. Et oui, il est tout à fait possible que la reprise se poursuive. Cependant, le risque de chute a clairement augmenté. En d'autres termes, la probabilité que le cours de l'une ou l'autre action double à nouveau par rapport à son niveau actuel est peut-être nettement inférieure à celle qu'il diminue de moitié.

Si l'engouement pour l'IA venait à prendre fin brutalement, cela aurait des conséquences considérables non seulement pour les « valeurs vedettes », mais aussi pour les indices boursiers généraux, qui sont de plus en plus dominés par quelques poids lourds du secteur technologique. La comparaison avec l'engouement pour Internet au tournant du millénaire – et sa fin douloureuse – est évidente.

Même si l'histoire se répète rarement, elle rime parfois...

Les droits de douane coûtent cher à la croissance

À cela s'ajoute l'incertitude latente émanant du président américain Donald Trump. Sa politique tarifaire non seulement coûte cher à la croissance mondiale, mais elle crée également de l'incertitude. Il n'y a rien que les entreprises détestent plus. La sécurité de la planification est la base de toute décision d'investissement.

Trump s'en fout. Il continuera à utiliser les droits de douane comme levier politique à l'avenir, chaque fois que cela lui conviendra. Cela signifie que le président américain reste un risque latent pour les marchés financiers.

Pour éviter toute mauvaise impression : nous ne sommes pas adeptes du pessimisme. Quiconque achète aujourd'hui des actions de bonnes entreprises ne le regrettera probablement pas dans dix ans, bien au contraire. Cependant, le chemin pour y parvenir pourrait être beaucoup plus semé d'embûches qu'il ne l'a été au cours des cinq dernières années.

À cet égard, je comprends très bien pourquoi les investisseurs sont prudents ces jours-ci, et parfois inquiets.

Notre conseil est donc universel : diversifiez vos actifs autant que possible, quel que soit l'environnement des marchés financiers. Répartissez-les entre différentes classes d'actifs, titres individuels et zones monétaires afin de réduire les risques liés aux marchés financiers à long terme, sans pour autant sacrifier tous les rendements potentiels.

Les obligations constituent à nouveau une bonne source de rendement, et donc un « tampon »

Soit dit en passant, une telle « approche multi-actifs » fonctionne beaucoup mieux aujourd'hui qu'il y a quelques années, car le profil risque/rendement des obligations s'est nettement amélioré compte tenu de la hausse des taux d'intérêt. En d'autres termes, les obligations peuvent actuellement être utilisées pour générer des rendements (coupons d'intérêt plus gains potentiels sur les cours) suffisamment élevés pour compenser l'inflation, c'est-à-dire pour préserver le patrimoine réel. C'est une bonne nouvelle, en particulier pour les investisseurs conservateurs qui ont une stratégie multi-actifs défensive (et donc une allocation obligataire élevée).

Les opportunités offertes par une telle stratégie sont aujourd'hui beaucoup plus importantes qu'elles ne l'étaient à l'époque des taux d'intérêt nuls ou négatifs. À l'époque, les risques l'emportaient sur les opportunités, car les rendements potentiels étaient logiquement limités à près de zéro. Les investisseurs conservateurs, en particulier, ont appris à leurs dépens ce que cela a entraîné en 2022, mais une telle année était l'exception, pas la règle.

Aujourd'hui, les obligations peuvent stabiliser un portefeuille largement diversifié en amortissant au moins les pertes de cours sur le marché boursier pendant les journées de négociation turbulentes.

À notre avis, les actions restent nécessaires, même pour les investisseurs conservateurs. Les investissements dans les entreprises offrent le plus fort potentiel de rendement à long terme, et cela devrait rester le cas à l'avenir. La question est la suivante : sur quelles actions faut-il se concentrer ?

Concentrez-vous sur les plus ennuyeux

Nous sommes prudents face aux sujets à la mode et aux tendances. Oui, l'IA va changer nos vies à jamais. Cependant, nous ne prétendons pas être en mesure de juger quelles entreprises en tireront le plus grand profit à long terme. L'imagination et les espoirs peuvent faire grimper les rendements à des niveaux vertigineux. Cependant, ni l'un ni l'autre ne peuvent être calculés avec un quelconque degré de fiabilité, en particulier dans un secteur aussi disruptif que celui des technologies. Et si les espoirs ne se concrétisent pas, le marché boursier réagit sans pitié, comme il l'a fait à maintes reprises dans le passé.

Nous nous intéressons plutôt aux entreprises et aux modèles économiques dont les bénéfices à long terme peuvent être prédits avec une fiabilité relative. Il s'agit généralement d'entreprises au potentiel de croissance modéré, des entreprises « ennuyeuses », comme on les appelle si joliment. Dans les phases d'engouement comme celle-ci, elles sont souvent laissées pour compte par les investisseurs. Les actions des fabricants de biens de consommation, par exemple, se négocient à des niveaux proches de leurs plus bas niveaux depuis dix ans !

Cette situation devrait changer à long terme, même si elle est actuellement « douloureuse » pour ceux qui détiennent principalement ces actions dans leur portefeuille. Ils regardent les cours de leurs actions technologiques préférées, tandis que leurs propres actions stagnent, voire baissent.

Il est donc extrêmement important de garder la tête froide pendant ces phases et de ne pas abandonner imprudemment sa propre stratégie. De telles phases se sont produites à plusieurs reprises dans le passé et continueront de se produire à l'avenir. En tant qu'investisseurs à long terme, nous l'avons toujours accepté.

L'or (physique et non physique) devrait également constituer un élément important d'un portefeuille largement diversifié. L'or est la monnaie de dernier recours et donc une assurance contre les risques du système financier et monétaire. Nous espérons ne jamais avoir à l'utiliser pleinement, mais nous sommes très heureux de l'avoir « sous la main ».