Analyse van de renteverlaging door de Amerikaanse Federal Reserve
De Amerikaanse Federal Reserve heeft zojuist de tweede renteverlaging van het jaar aangekondigd. De rente gaat met 25 basispunten omlaag naar een nieuwe bandbreedte van 4,5 tot 4,75 procent. Een analyse van Julian Marx, analist bij het Investment Team van Flossbach von Storch SE.
Het vertrouwen van de Fed in de rentestap van vandaag kan ook zijn afgeleid uit het laatste 'Beige Book', dat wordt beschouwd als een barometer van de Amerikaanse economie en twee weken voor de reguliere vergaderingen van het Federal Open Market Committee wordt gepubliceerd.
Aan de ene kant laat het zien dat de werkgelegenheid uiterst robuust blijft. De vrees dat de situatie op de arbeidsmarkt - en daarmee de groeivooruitzichten - snel zou verslechteren, die in de zomer ontstond, is tot nu toe niet bewaarheid. Nadat het werkloosheidscijfer in de VS in juli 2024 was gestegen tot 4,3%, kwam het in de daaropvolgende maanden uit op een lage vier procent. Vanuit het oogpunt van veel bedrijven is het positief dat de beschikbaarheid van arbeidskrachten geleidelijk is verbeterd, ook al blijft het zoeken naar geschoolde arbeidskrachten in sommige gebieden moeilijk.
De verbeterde beschikbaarheid van arbeid houdt ook rechtstreeks verband met een positieve lezing van de inflatievooruitzichten. De iets meer ontspannen aanbodsituatie op de arbeidsmarkt wijst echter op een afkoeling van de looninflatie. De richting is dus goed, ook al zijn de gemiddelde uurlonen in de VS de laatste tijd nog steeds met ongeveer vier procent gestegen - en blijven ze dus naar monetaire beleidsmaatstaven licht verhoogd. De Federal Reserve is van mening dat een loonstijging tussen 3 en 3,5% verenigbaar is met haar huidige inflatiedoelstelling. Naast de ontwikkelingen op de arbeidsmarkt is het ook positief voor de inflatie dat de aanhoudende druk op de prijzen van onderdak de komende maanden zal normaliseren. Terwijl de prijzen voor onderdak in het derde kwartaal van 2024 met ongeveer vijf procent stegen, bedroeg de inflatie voor (toonaangevende) nieuwe huren slechts één procent.
Conclusie
De Fed is momenteel goed op weg. Iets meer dan twee jaar geleden hadden waarschijnlijk maar weinig waarnemers het voor mogelijk gehouden dat de historisch hoge inflatie van tijdelijk negen procent binnen een paar jaar zou kunnen worden teruggedrongen zonder tegelijkertijd zichtbare nevenschade te veroorzaken in de Amerikaanse economie. Toch lijkt dit scenario nog steeds mogelijk. Met de looninflatie en de huizenprijzen is er momenteel veel meer te zeggen voor een verdere versoepeling dan voor een hernieuwde opflakkering. In deze situatie houdt het inflatiespook de Amerikaanse centrale bankiers niet langer 's nachts wakker, ook al bleef de kerninflatie (gemeten aan de hand van de PCE-prijsindex) in het derde kwartaal met 2,7% boven de inflatiedoelstelling. Met het oog op haar tweeledige mandaat en haar streven naar volledige werkgelegenheid zal de Fed daarom blijven proberen om de restrictiviteit van haar monetaire beleid voorzichtig te verminderen zonder de reeds behaalde successen in de strijd tegen de inflatie in gevaar te brengen. Dit pad blijft data-afhankelijk, zoals Fed-voorzitter Powell tijdens de persconferentie van vandaag nogmaals benadrukte.
P.S.: Volgens de Fed-voorzitter zullen de recente Amerikaanse verkiezingen op korte termijn geen invloed hebben op het beleid van de centrale bank. 'We speculeren niet', was Powell heel duidelijk toen hem hiernaar werd gevraagd door journalisten. Zonder fiscale beslissingen, die begrijpelijkerwijs pas over enkele kwartalen vorm zullen krijgen als Trump aan de macht is, lijkt deze reactie maar al te begrijpelijk vanuit het oogpunt van een data-afhankelijke centrale bank.
Serge Vanbockryck