Analyse de la baisse des taux d'intérêt de la FED américaine

La confiance de la Fed dans la décision d'aujourd'hui sur les taux d'intérêt peut également avoir été puisée dans le dernier « Livre beige », qui est considéré comme un baromètre de l'économie américaine et qui est publié deux semaines avant les réunions régulières du Federal Open Market Committee.

D'une part, il montre que la situation de l'emploi reste extrêmement robuste. Les craintes d'une détérioration rapide de la situation sur le marché du travail, et donc des perspectives de croissance, apparues au cours de l'été, ne se sont pas concrétisées jusqu'à présent. Après avoir atteint 4,3 % en juillet 2024, le taux de chômage américain s'est stabilisé à un faible niveau de 4 % au cours des mois suivants. Du point de vue de nombreuses entreprises, le fait que la disponibilité de la main-d'œuvre se soit progressivement améliorée est positif, même si la recherche de travailleurs qualifiés reste difficile dans certains domaines.

L'amélioration de la disponibilité de la main-d'œuvre est également directement liée à une lecture positive des perspectives d'inflation. La situation un peu plus détendue de l'offre sur le marché du travail laisse toutefois présager un ralentissement de l'inflation salariale. La direction est donc la bonne, même si les salaires horaires moyens aux États-Unis ont récemment encore augmenté d'environ quatre pour cent - et restent donc légèrement élevés par rapport aux normes de la politique monétaire. La Réserve fédérale estime qu'une croissance des salaires comprise entre 3 et 3,5 % est compatible avec l'objectif d'inflation qu'elle s'est fixé. Outre l'évolution du marché du travail, le fait que la pression actuelle sur les prix des logements devrait continuer à se normaliser dans les mois à venir est également positif du point de vue de l'inflation. Alors que les prix des logements ont augmenté d'environ 5 % au troisième trimestre 2024, le taux d'inflation pour les nouvelles locations (principales) n'était que de 1 %.

Conclusion

La Fed est actuellement sur la bonne voie. Il y a un peu plus de deux ans, très peu d'observateurs auraient probablement pensé qu'il était possible de réduire en quelques années des taux d'inflation historiquement élevés, temporairement de 9 %, sans causer de dommages collatéraux visibles dans l'économie américaine. Pourtant, ce scénario semble toujours possible. En ce qui concerne l'inflation des salaires et les coûts du logement, il y a actuellement beaucoup plus à dire sur un nouvel assouplissement que sur une nouvelle flambée. Dans ce contexte, le spectre de l'inflation n'empêche plus les banquiers centraux américains de dormir, même si l'inflation sous-jacente (mesurée par l'indice des prix PCE) est restée supérieure à l'objectif d'inflation, à 2,7 %, au troisième trimestre. Compte tenu de son double mandat et de son engagement en faveur du plein emploi, la Fed continuera donc à essayer de réduire prudemment le caractère restrictif de sa politique monétaire sans mettre en péril les succès déjà obtenus dans la lutte contre l'inflation. Cette voie reste dépendante des données, comme l'a encore souligné le président de la Fed, M. Powell, lors de la conférence de presse d'aujourd'hui.

P.S. : Selon le président de la Fed, les récentes élections américaines n'auront aucune influence sur la politique de la banque centrale à court terme. « Nous ne spéculons pas », a déclaré M. Powell lorsque les journalistes l'ont interrogé à ce sujet. En l'absence de décisions fiscales, qui ne prendront forme que dans quelques trimestres lorsque Trump sera en fonction, cette réaction semble tout à fait compréhensible du point de vue d'une banque centrale qui dépend des données.